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    人民幣續跌 海外資產配置刻不容緩

    近日,人民幣持續下跌,從國慶至今,累計跌幅已經高達780個基點,1021日,人民幣兌美元跌破6.76,1025日,跌破6.78,再次刷新近六年新低。人民幣貶值的趨勢,可能是一個中長期的過程,人民幣的平均年購買力最近幾年每年下降7%左右。過去十年,中國一線城市的房產可以算是全球最優秀的資產,但未來十年就不一定了,泡沫已經很大。在人民幣貶值和房產泡沫的大背景下,再加上不確定的政策風險,作為風險對沖,海外資產配置就勢在必行了。


     

    從國際比較來看,中國人海外資產的配置比例是偏低的。發達國家家庭海外資產配置的比例大概是在15%左右,某些國家甚至更高,如新加坡這種小地方,自身市場太小,資本市場又發達,足不出戶就可以全世界投資,所以比例更高,其高凈值的家庭海外資產配置比例超過30%。這個比例現在中國是不足4%。絕大多數,甚至超過99%的中國家庭是沒有海外資產的。

     

    其實,就富豪來講,全世界的富豪都一樣,很少有人把資產只放在自己身份所在國。印尼的富豪,馬來西亞的富豪,也有相當大比例的資產是在新加坡,即便是發達國家,美國,英國,日本的富豪人群,也都是全世界范圍投資的,資本沒有國界,哪兒的回報率高,就流向哪里。投資的方式有很多,可能是歐洲的房地產,也有可能是美國的股票基金有價證券等等。這是一個正常的市場行為,沒什么可非議的,只是我們開始海外投資不久,不適應這個情況,本質來講,純粹是資本的逐利行為。

     

    家庭資產超過一億美金的,通常會有專門的財富管理基金來管理其家庭的投資組合,到了這個級別,一般來講都會有穩定的收益和回報,這也是為什么這世界上前1%的富豪的資產能夠一直累積和傳承,不斷地拉大和其余人的財富差距,馬太效應就是這么產生的。而這些基金的投資組合是全球性質的,無論是倫敦的房產,澳洲的酒庒,越南的股票,新加坡的基金,美國的保險,只要是風險收益評估達標,都會列在投資組合之內。

     

    在中國國內,中國人的財富分配和投資模式也是在不斷進化的。就以房地產投資為例,二十年前,重慶人買房可能只會考慮在重慶,十年前,開始在三亞購房,五年前,一部分先知先覺的重慶人,已經開始在加拿大、美國、澳洲,最近是在歐洲購房了。這些早期的海外房產投資,90%以上已經收獲頗豐,而且,風險很小。隨著市場逐步開放和信息擴散,壁壘降低,形成的必然趨勢就是更多的人從全國買房,發展到全球買房,F在,中國人的海外投資房地產的增速是每年翻倍的,僅2014年就買了超過300億美金的海外房產。2015年,中國人已經成為美國、加拿大、澳大利亞外國人購房的最大來源,同時也推動當地房價不斷創出新高。

     



     

     在過去十五到二十年的時間,中國絕大多數家庭財富的累積,主要和一個因素有關,就是房地產。越早投資房產,投資越多,那么家庭財富累積越快。中國房地產市場現在基本已經走到頭了,除了北上廣深等幾個熱點城市,其他的絕大多數城市都處在資產換手階段。那么未來十五到二十年,中國家庭財富也會和一個因素高度正相關,就是海外資產的比例。

     

    中國宏觀經濟現在面臨許多的問題和挑戰,作為普通百姓,需要把握的就是未來的走勢對于自己的家庭和財產有什么影響。就好比李嘉誠這個檔次的,已經要清空中國大陸的資產,然后轉移到歐洲,這就是所謂的資產換手。而對于普通老百姓,尤其是改革開放累積下來一定財富的中產家庭,將資產全部留在中國就是風險很高的行為。

     

    中國家庭財富很大比例是在房地產上,有個數據說北京的家庭財富當中,房產所占的比例超過83%,而這個比例在美國紐約是35%。所以中國家庭的財富和中國房地產市場是緊密相關的,國內的房地產市場泡沫不可能再持續,之前十五年尤其是08年四萬億之后的瘋漲也是不可能再現,即便繼續貨幣寬松,那也只能是以人民幣計價的價格上漲,以外幣計價的價格下跌——對應的就是人民幣匯率下跌。

     

    前兩年,全世界范圍內各國貨幣對美元的匯率是大幅下挫的,只有人民幣匯率堅挺,其背后是央行犧牲大量外匯儲備所換來的,去年開始人民幣恢復彈性,開始下跌,在人民幣加入SDR之后,人民幣會繼續走低——之所以說繼續,就是今年811日央行人民幣中間價浮動范圍之后,人民幣兩天之內已經跌了4%。

     

    所以對于中國人來說,在這個時候,把人民幣資產兌換成海外資產,是一個非常明智和正確的決定。舉個例子,如果日元對美元跌了50%,人民幣還堅挺,那么相當于現在去日本買房子打了個5——這就是為什么這兩年中國人去日本大買特買。

     

    近兩年來,中國對于外匯流出的管制是越來越嚴格,去年的時候央行曝光了廣東銀行“優匯通”業務,最近半年以來,嚴查嚴打地下錢莊,限制“螞蟻搬家”式換匯,等等。這一系列的動作和政策,都是要限制人民幣資產流出,最近一年多,人民幣資產是以前所未有的速度出逃。從去年第二季度開始,央行的外匯儲備就開始下滑,雖然我們有高達四萬億美金的外儲,但是一旦貶值預期形成,那么資本出逃的速度是會是非常之快的。我們國家的經常帳戶一直是每個月幾百上千億的貿易順差的,在這個基礎上還外儲下滑,可見資本賬戶流出速度之大。在國家層面上的政策就是鎖死資本外逃的渠道和途徑,迫使人民幣資產留在國內,來承擔接下來的資產貶值——這其中一定會有之前流入中國市場套利的國際資本,但更大多數,是普通中國人的家庭財富。

     

    在這樣一個大背景下, 越來越多的中國人選擇把資產投資到海外,這基本是個不可逆的趨勢,先跑的吃肉,后跑的挨打。外匯儲備就那么多,8月份先換出去的,拿到6.2的匯率,8月以后后換出去的,就只能換6.5甚至6.8,7.0。而且隨著資本管制的嚴格,大額的人民幣資產轉移出國會越來越難。等到大多數中國人都反應過來,會發現,海外資產的布局,已經來不及了。此外,中國雖然改革開放走上了市場經濟的道路,但政策風險始終存在,通過正常渠道累積財富已經很難,累積起來了也是危若累卵。中國人一直講落袋為安,但如果沒有海外資產安排,錢哪怕躺在你的賬戶上,都有可能不是你的。所以,從資產安全考慮,也絕對不應該把資產全部放在一個籃子里。通過海外資產配置,合理的分配國內的生意資金以及海外的投資性或保障性資產,是現在形勢下最安全也最有效的做法。

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